當前，中國金融業處于數字化轉型之中，不斷提振金融服務對大數據分析的需求。根據Frost&Sullivan的數據顯示，2019年中國金融服務業大數據分析服務市場的收入總額為人民幣1093億元。預期有關收入總額將持續迅速增長，于2024年達人民幣2524億元，2019年至2024年期間的復合年增長率為18.2%。其中，獨立的大數據分析服務提供商由于具有客觀性和成本效率優勢，其市場份額將在2024年提高到16.8%。

在這個賽道中，百融云創(6608.HK)作為中國收入最大的獨立大數據分析解決方案提供商(市場份額8.7%)，近年來業績穩步增長，在細分市場保持領先地位。據百融云創2021年第一季度經營摘要顯示，隨著公司服務的金融機構客戶數量和客戶需求持續增加，各項業務取得較高同比增長，公司2021年第一季度實現營收4.09億，同比增幅達到92%。

憑借穩定的業績表現，百融云創在資本市場上也越來越受到國內外投資機構的認可。繼摩根士丹利給予百融云創“增持”評級之后，中金公司于本月11日發布研究報告，首次覆蓋百融云創給予“跑贏大市”評級，并將目標價定為34.10港元，上漲空間為81%。

中金公司認為，依托云原生平臺技術，百融云創數據分析中的核心競爭優勢有助于創建可延展和可擴展的業務模型。考慮到巨大的貨幣化潛力，更強大的服務產品應加深金融服務行業的垂直滲透，并可能橫向擴展以利用分析能力在金融業之外提供服務。

百融云創積累的越來越多的核心客戶也將形成巨大的資源集群優勢，尤其是涉及到人工智能、大數據這類需要龐大客群數據支持的領域，金融機構也有著天然的動力去選擇在行業內領先的企業，往往這些服務商在行業內的積累更豐富，應對各類風險事件、復雜情況的能力也更強。反映在財報上，近年來百融云創核心客戶由2017年的62家增加至2020年的237家，充分體現其在行業中集聚優勢核心客群資源，形成了強大的虹吸效應。

從營收和盈利能力測算，中金預計，百融云創在2020年至2023年營收的復合增長率達到30%，2021年預計營收規模到14.71億元，以及2023年營收規模進一步升至24.89億;調整后凈利潤將于2023年達到13%，至3.21億元，預計2020年至2023年調整后凈利潤復合年增長率達59%。

估值方面，基于對百融云創2025年的盈利預測6.32億元，中金給予百融云創“跑贏大市”評級，目標價定為34.1港元，目標市值169億港元(對應2025年32倍市盈率以及結合權益資本成本8.7%)，對應2021年市銷率(P/S)為9.8倍，2022年市銷率(P/S)為7.5倍，具有81%的上漲空間。

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